《投資者網》葛凡梅

　　近日，兒童鞋服企業--起步股份有限公司（以下簡稱“起步股份”，603557.SH）正在上演“天地板”。

　　自9月16日晚間，起步股份公告中傳出素有“快手一哥”之稱的帶貨網紅辛巴，將以其控制的廣州辛選投資有限公司（簡稱“辛選投資”）投資入股公司。Wind數據顯示，9月17日至9月23日，起步股份的股價連續五日收獲漲停板，股價從11.55元/股一路上漲至16.92元/股，漲幅高達61.14%。

　　然而，起步股份控股股東香港起步國際集團有限公司（簡稱“香港起步”）在此期間的精準減持，猶如一盆冷水陡然澆熄了資本市場的追捧熱度。9月24日起，起步股份急轉直下，至25日早開盤即瞬間跌停。截至9月25日12時，起步股份兩日內股價已暴跌18.97%，降至13.71元/股。

　　起步股份股價異常，也引發監管部門問詢。起步股份在3天連發8份股價交易異常相關公告，在A股中也實屬罕見。市場有觀點認為，網紅辛巴入股起步股份，疑似依靠炒作“網紅概念股”拉高股價行情，而控股股東的借機減持，也被市場認為是對中小投資者的“收割”。

　　起步股份近日這一波“天地板”行情表現，不禁讓人們聯想到，這是A股公司夢潔股份、星期六、天創時尚、引力傳媒、新文化、廣博股份等網紅概念股炒作經歷的輪回與重現。而從基本面來看，起步股份的凈利潤連續三年下滑，或許也難以支撐起步股份暴漲的股價與市值。

　　網紅辛巴擬入股 股價連續5漲停

　　9月16日晚間，起步股份公告表示，控股股東香港起步將公司5%的股份以9.162元/股的價格協議轉讓給辛選投資，轉讓總對價為2.16億元；同時，香港起步將公司5%的股份以協議轉讓方式轉讓給張曉雙，轉讓價格與辛選投資相同。該兩起股權轉讓總對價4.32億元。

　　股權關系顯示，辛有志（網紅“辛巴”的本名）持有辛選投資95%的股份，是辛選投資的法人代表及實際控制人，而計夢瑤持有辛選投資剩余5%的股份。據相關媒體報道，張曉雙系辛選聯合始創人、供應鏈負責人。

　　若辛選投資、張曉雙與控股股東香港起步股權轉讓完成后，香港起步持有公司1.94億股，占公司總股本的41.20%；辛選投資和張曉雙各持股5%。這也意味著，“辛選系”將合計持有起步股份10%股份，成為公司第二大股東。

　　辛有志正是近年來在快手上快速崛起，具有“快手直播帶貨一哥”之稱的“辛巴”。根據快手數據顯示，目前辛有志“辛巴”在快手有粉絲5920.2萬。公開信息顯示，辛選為快手頂級直播電商團隊，合作超過2000個品牌。團隊具有多個頭部快手號，合計粉絲數超1.87億。2019年辛巴個人GMV超130億元。

　　起步股份與網紅團隊辛選的結合，也受到資本市場的認可與追捧，股價上演了連板模式，9月17日至23日連續五天漲停。

　　中信證券也在研究報告中認為：“起步股份為兒童鞋服領域龍頭，具備豐富嬰童產業經驗和資源。隨快手頭部直播電商團隊辛選入股后，公司有望在新零售領域加強布局，未來或攜手搭建嬰童產業新零售平臺，成長可期。”

　　但是，起步股份的公告表示：“目前，公司與辛選投資和張曉雙不涉及任何業務方面的合作，本次股權轉讓預計對公司短期業績不產生任何影響。”

　　控股股東精準減持惹爭議

　　“辛選系”入股起步股份，引發起步股份股價大漲。而這段時間，起步股份控股股東香港起步正處于股份減持計劃期內。

　　早在8月28日，起步股份披露了《起步股份有限公司控股股東減持股份計劃公告》，香港起步未來6個月內擬通過集中競價、大宗交易方式減持不超過公司總股本的6%的股份。

　　而在9月16日披露“辛選系”投資入股的前一日，即9月15日下午，起步股份發布了《關于控股股東減持達到1%的提示性公告》，彼時，控股股東香港起步通過大宗交易方式已經合計減持起步股份2.00%的股份。

　　在披露“辛選系”入股后，起步股份股價三連板漲停。起步股份在9月21日晚間發布的首份《股票交易異常波動公告》中提示控股股東后續減持風險，同時也“敬請廣大投資者注意二級市場交易風險，理性決策，審慎投資” 。

　　緊跟其后，控股股東香港起步便在公司股價接連漲停之際進行了股份減持。根據9月23日晚間起步股份發布的《股票交易異常波動公告》，自2020年9月17日公司披露控股股東香港起步與辛選投資、張曉雙簽署股份協議轉讓至本公告披露日，香港起步已經通過集中競價交易方式累計減持公司總股本的0.36%股份。

　　雖然9月22日晚間，起步股份曾在公告中表示：公司近期發現有媒體報道稱公司控股股東香港起步與辛選投資、張曉雙存在“柜子協議”，就該情況，公司說明如下：經與控股股東和辛選投資、張曉雙調查核實，雙方不存在未披露的“柜子協議”。

　　控股股東高位減持與“辛選系”入股是否確實存在內幕或隱情？市場上也僅有猜測的聲音，尚不能給出定論。而起步股份在回復《投資者網》時強調以上述公告內容為準。

　　但是，控股股東減持0.36%股份的事實無疑是給廣大投資者兜頭澆一盆冷水，澆熄滅了資本市場對起步股份的熱切追捧。9月24日、25日，起步股份急速下跌的股價表現，無疑是廣大投資者對起步股份最真實的心理反應的折射。

　　凈利潤三年連降急謀轉型

　　公開信息顯示，起步股份自2009年成立以來，一直專注于童鞋、童裝和兒童服飾配飾等的設計、研發、生產、采購和銷售。公司產品主要定位于中端市場，面向3-13歲兒童。

　　自2017年8月在上交所上市后，起步股份在上市當年股價達到30元/股的峰值高位，其余時間股價一直在10元/股左右徘徊，甚至曾低至6元/股左右，表現并不出彩。

　　資本市場不瘟不火的表現，或許與其不理想的基本面息息相關。起步股份上市后次年業績即變臉。2018年至2019年，起步股份的營收分別為13.99億元、15.23億元，分別同比增長4.43%、8.91%；歸母凈利潤分別為1.81億元、1.43億元，分別同比變動-7.05%、-21.13%，連續兩年增收不增利。

　　而在2020年上半年，起步股份的經營情況再次惡化，營收與凈利潤出現雙降。根據2020年中報，2020年上半年，起步股份實現營收5.54億元、歸母凈利潤0.66億元，分別同比下降22.03%、38.15%。值得注意的是，起步股份的歸母凈利潤三年連降，且降幅還在擴大。

　　起步股份回復《投資者網》表示：“今年上半年受疫情等因素影響，國內消費萎縮，大量to C端銷售受到影響，公司凈利潤下降。2018年和2019年，公司一直專注主業，期間收入均實現正增長；因營業成本的提升以及銷售費用的擴大導致凈利潤略有下滑。”

　　童鞋產品收入是起步股份的主要營收。2020年上半年，起步股份童鞋銷售金額達33712.44 萬元，在總營收中占比60.79%。而“ABC KIDS”童鞋品牌是公司的主要品牌之一，但是市場占有率卻較低。根據 Euromonitor Passport 數據庫的統計，2019年中國童鞋市場前 10 大品牌市場占有率為18.40%。ABC KIDS 在中國童鞋市場名列前茅，2019 年 ABC KIDS 的市場占有率達3.5%。

　　起步股份主要以線下銷售為主。根據2020年中報，2020年上半年，公司線上銷售收入達到2845.90萬元；線下銷售收入為52614.15萬元，占比94.87%。線下銷售方面，截至2020年6月30日，起步股份的經銷商終端門店數量為2181家，直營門店45家。線上銷售方面，公司與天貓、京東商城等電子商務平臺開展了合作。

　　傳統銷售模式下，起步股份業績頹勢持續惡化，公司方面亟待謀求轉型。起步股份對《投資者網》表示：“公司一直在做新零售轉型。辛選投資在電商直播、供應鏈建設等方面的專業化能力，未來有望為公司快速注入互聯網基因。”

　　根據 Euromonitor Passport 的統計和預測，目前我國兒童服飾市場仍處于快速成長期，預期到2024年我國童鞋、童裝市場達到950億元、4235億元。身處兒童鞋服賽道的起步股份，亟需在質疑聲中，將網紅概念故事落實到公司戰略中，踏實走好每一步，或許方能實現規模擴張。（思維財經出品）■