本報記者 劉偉杰 

　　近日，銀行、煤炭、電力等高股息賽道再度領跑市場，紅利策略熱度出現回升。 

　　多位公私募基金人士稱，紅利板塊重新受到市場青睞，一方面受近期落地的市值管理新規影響，另一方面也為紅利板塊中具有漲價的基本面邏輯預期驅動。紅利策略與當前部分市場資金的配置訴求不謀而合，成為資產配置中的重要一環。 

　　紅利策略熱度“卷土重來” 

　　近日，銀行、煤炭、電力等高股息賽道再次站上A股市場的“舞臺中央”，民生銀行、廈門銀行（601187）、上海能源（600508）、世茂能源（605028）、中閩能源（600163）、東方環宇（603706）等漲勢如虹。 

　　今年上半年，紅利賽道成為市場中的“優等生”。不過自9月底A股大幅反彈以來，紅利板塊的上漲動力有所不足，吸引力低于科技成長和順周期板塊，但其長線投資價值仍被看好。業內人士稱，在風格頻繁輪動的A股市場，久經考驗的紅利策略顯出穩定的投資價值。 

　　數據顯示，截至2024年10月底，中證紅利全收益指數近3年年化回報為8.29%，近5年年化回報為10.28%，自2004年12月31日以來的年化回報為13.04%，各維度上均跑贏滬深300全收益指數。同時，中證紅利全收益指數的年化波動率也低于滬深300指數全收益。 

　　中信保誠基金表示，盡管短期市場波動無法預測，但從中長期來看，低利率環境、國內經濟高質量發展轉型、A股常態化分紅機制持續優化以及優質央國企的分紅保障等因素，均為紅利策略的長期投資邏輯提供了有力支撐。此外，近期政策層面的積極變化也給市場注入了新的活力，為紅利投資策略開辟了新的機遇窗口。 

　　對于近日紅利賽道再度領跑市場的主要原因，明世伙伴基金聯席研究總監劉博生表示，一是市場風格糾偏，前期科技成長股漲幅較大，紅利股跑輸嚴重，而基本面并未像股價般有顯著差異，從價值投資角度來看，相對被低估；二是當前市場演繹的是經濟刺激政策的預期行情，但經濟的基本面尚未顯著恢復，紅利公司業績穩健，也有高股息率的分紅保證，收益確定性較高。 

　　市值管理新規有利于“紅利風” 

　　11月15日晚間，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，明確了市值管理的定義和相關主體的責任義務，并就主要指數成分股公司和長期破凈公司作出專門要求。 

　　隨著市值管理新規的落地實施后，帶動銀行、鋼鐵、煤炭等破凈行業領漲板塊表現活躍。業內人士稱，這將更有利于提高上市公司市值管理水平，對于那些長期提供穩定分紅的紅利類資產來說是一大利好，看好紅利資產后市表現。 

　　明澤投資董事總經理馬科偉認為，從中長期來看，市值管理新規有望推動A股投資邏輯更加注重公司的基本面和長期發展潛力，更加重視公司的盈利能力和經營效率，也體現了資本市場高質量發展的要求。有望為銀行等紅利板塊帶來估值重構，對于市凈率處于低位的板塊而言，短期內有一定估值修復空間。 

　　在明世伙伴基金聯席研究總監劉博生看來，市值管理新規對規范市場正常秩序，確定優質公司的合理價值區間，均有較好的政策依托，與投資者溝通相對不足的央國企、業績有支撐的破凈公司估值有望提升。 

　　紅利或成未來主要投資方向 

　　在經歷上半年連續的強勢演繹后，紅利資產已成為許多機構投資者的底倉品種，而四季度以來的分化也引發對于紅利資產的許多討論。那么，紅利資產未來是否仍具有配置價值，成為不少投資者關注的焦點。 

　　馬科偉認為，紅利賽道大概率是未來中長期的主要投資方向，疊加A500指數和新“國九條”，紅利作為基石賽道有望持續走強。整體上，A股有望持續走向紅利和基本面個股驅動的長期價值投資方向，形成良幣驅逐劣幣的趨勢。 

　　劉博生也認為，投資紅利的資金多為價值風格的穩健資金，預計會逐步向上，不會出現急漲急跌的行情。投資紅利也帶有一定防守求穩的管理預期，若國內經濟基本面得到明顯改善，或因科技革命等，有新的高增速行業出現，則可能打斷紅利的走勢，投向發展增速更高的賽道。 

　　中信保誠基金表示，近年來紅利風格持續跑贏市場，或主要基于兩方面的中長期邏輯：一是我國經濟轉向高質量發展，投資者更加重視資產的內在價值、長期經營穩健性、現金流和分紅能力；二是低利率環境下，紅利資產因能夠提供相對穩定的分紅現金流，具備一定“類債券”屬性，且其“確定性”價值并未被充分定價，對穩健型資金吸引力較強。 

　　“從長期看，紅利投資邏輯仍然是通過分紅為投資者提供相對穩健的回報，這一投資邏輯通常應該不會因為短期的市場波動或者對經濟政策的預期發生改變。如果紅利資產因為市場情緒導致階段性漲幅過高，相對回報優勢下降，股價可能會出現下跌。一旦下跌到一定幅度，紅利資產又會受到投資者青睞。”中信保誠基金人士稱。